村上編集長は１９５２年生まれですから、「貿易黒字こそが日本の成長を支えるのだ」
と教え込まれた編集長の１０代は、ちょうど１９６０年代ということになりますね。
この１９６０年代の実質ＧＤＰ成長率の平均値は１０.５％でした。確かに、村上編
集長は「高度成長期に育った」ことになります。ただ、この高度成長を貿易黒字が支
えたかというと、必ずしもそうではありません。 この１０.５％成長に対する需要項
目毎の寄与度をみると、民間消費が６.０％、住宅投資が０.９％、設備投資が１.９％、
公的固定資本形成が１.０％、そして純輸出が−０.２％となります。高度成長をもた
らしたのは、基本的に消費などの内需であり、貿易はむしろ成長の足を引っ張ってい
たことになります。

では、なぜ、「貿易黒字こそは…」という記憶が村上編集長の頭に残っていたので
しょうか。それは、特に６０年代前半の日本にあっては、「国際収支の天井」という
言葉に象徴されるように、貿易赤字が経済成長の制約要因になっていたからだと思わ
れます。

当時の日本は、１ドル＝３６０円の固定相場でした。そして、ドルを基軸とするブレ
トンウッズ体制のもと、基本的にはこの１ドル＝３６０円を維持するような経済運営
を要求されておりました。具体的には、設備投資が急増→景気拡大→貿易収支の悪化
→外貨準備減少→金融引き締め→景気後退ということを繰り返し、３６０円を守るた
め、言い換えると経常収支の悪化を防ぐために、わざわざ金融引締めを行い、景気を
悪化させていたわけです。まさに「貿易黒字さえあれば、もっと成長できるのに」と
いう状況であったことになります。 その意味では、 ご質問の冒頭の言葉は、「高度
成長時代に育ったわたしは…」よりも、「高度成長＆固定相場時代に育ったわたし
は…」の方が、文脈的に正確だったかもしれません。

こうした状況は、１９６８年頃から解消されていきます。この頃の日本には、成長率
が高いにも拘わらず貿易黒字が定着するという、いわば「構造的黒字」と呼ばれる現
象が認められるようになりました。その理由をひとつあげると、日本の輸出競争力が
ついてきたことから、１ドル＝３６０円というのが日本の実力に比して割安な為替
レートになっていたということになるでしょう。その結果、１９７１年にはドルの切
り下げ（円の切り上げ）が行われ、１９７３年には変動相場制に移行することになっ
たのです。この辺のところは後述する中国の人民元を考える上で参考になると思いま
す。

さて、その前にひとつ考えておきたいことは、「４０％超のマイナスというニュース」
についてです。そもそも貿易収支のようにプラスにもマイナスにもなる統計において、
前年比という尺度で考えることはあまり意味がないと思います。簡単な例をあげてみ
ましょう。ある年の貿易黒字が５億ドルで、それが翌年に−１００億ドルになったと
します。１０５億ドル貿易収支は悪化したことになりますが、前年比は−２１００％
です。一方、ある年に黒字が１００億ドルで、翌年に−１００億ドルになったとする
と、貿易収支の悪化幅は２００億ドルなのに、前年比は−２００％です。因みに、村
上編集長は、４０％のマイナスに驚いておられますが、高度成長期の６０年代には、
数字の組み合わせ次第で貿易収支が前年比３００％や５００％減少することはざらに
ありました。

こうした貿易収支の増減を議論するなら、むしろ常に正の値をとる輸出と輸入の伸び
を個別に見た方が良いでしょう。私は、価格の影響を除いた輸出数量指数と輸入数量
指数の伸び率をよく使います。その輸出数量指数ですが、２００１年９月分は前年比
１３.８％減と、少なくとも過去２０年間では最大の落ち込みを見せております。
心配するなら、むしろこの数字を心配するべきでしょう。ただ、これも良く考えると、
ＩＴバブルの時に輸出が伸び過ぎた反動といえるところがあり、日本の構造問題を反
映しているのかといえば、必ずしもそうではないと思います。因みに、足元では同時
に日本の景気の悪化を反映し輸入も大幅に減少しておりますから、「輸出数量−輸入
数量」は、むしろ改善傾向にあります。

また、貿易収支そのものも、上期の前年比こそ４３％減少かもしれませんが、季節調
整済みの月次の数字を見ていくと、この５月に２８４４億円で底を打ったあと、貿易
黒字はむしろ増加傾向にあります。では、なぜ、このタイミングで貿易黒字が増えて
くるのか？ドル円相場と貿易収支の推移には１年のラグがありますが、ちょうどドル
円相場の前年比が１年前からプラス（ドル高円安）になってきたことの影響が貿易収
支にも表われてきたものと思います。その意味で、私は貿易黒字が今後更に減少して
いくとは考えておりません。

最後に中国のことにふれておきたいと思います。２００１年第１四半期の中国の輸出
は７４４億ドルと前年比４３.９％増加しております。世界経済がかくも低迷してい
るなかにあってのこの伸び率は驚異的な数字といえるでしょう。日本の経済関係者は
この中国の脅威の前に意気消沈といった感じです。ただ、ここで二つのことを申し上
げたいのですが、まずは中国の地域別貿易収支です。

２０００年の中国の貿易黒字は５１０億ドル、この内対米貿易黒字は４３７億ドル、
対日貿易黒字は４０億ドルです。中国脅威論が喧しい今日この頃ですが、それなら米
国の方が、はるかに脅威を受けているということになるでしょう。もう一つの点は人
民元の価値についてです。先程、１９６８年頃から日本では「構造的黒字」が定着し
た。固定相場であった１ドル＝３６０円が、日本にとって割安な為替レートになった
からだと申し上げました。今の中国は、世界経済が低迷するなか、ひとり８％近い成
長を続け、さらに貿易黒字まで計上しております。まさに「構造的黒字」になってい
るわけで、人民元の切り上げは不可避の状況でしょう。人民元の切り上げでどの程度
競争力の修正が行われるのか不透明なところはありますが、中国一人勝ち的な状況は
少なくとも為替の面から是正される方向に動くものと思われます。

以上、「心配する必要はないでしょうか？」というご質問に対しては、１）今は固定
相場の時代ではない、２）日本の貿易黒字は循環的に増加の方向にある、３）人民元
の切り上げは不可避であろう、ということで私はそれほど心配しておりません。